2026-06-25 10:59:28来源:互联网
曾以“零融资、开源低价”为核心标签的AI企业DeepSeek,近日打破此前坚持的发展模式,完成成立以来首轮外部融资,总规模达510亿元,投后估值接近4000亿元。创始人梁文锋不仅放弃“不融资”承诺,更个人出资200亿元成为本轮最大单一投资方,腾讯、宁德时代体系、网易、京东、IDG资本等多家机构及产业资本参与投资,这也是国内AI行业迄今规模最大的一笔融资。
为确保对公司的绝对控制权,梁文锋搭建了一套特殊的融资架构。今年4月末,他已通过增资将直接持股比例提升至34%,合计掌控超80%投票权;本轮融资中,外部投资者需将资金注入由他管理的有限合伙企业,而非直接持有DeepSeek股份,也不具备投票权,且所有股份被锁定五年。唯一例外是国家人工智能产业投资基金,该基金直接投资公司,不受锁定期限制并享有投票权。此外,团队还对参与投资的基金背后有限合伙人身份进行核查,筛选认同长期主义的投资者,排除追求短期快速退出的资本。
行业治理专家分析,这套架构相当于在资本扩张与控制权稳定间建起“防火墙”,既解决了大模型研发、算力采购及基础设施建设的巨额资金需求,又避免企业发展方向被外部资本左右。不过,这种模式的可持续性也存隐忧:创始人能承担本轮40%的出资,源于其背后量化私募的长期积累,多数AI创业者难以复制;若后续融资规模攀升至千亿级,个人资本的边界将显现,一旦旗下投资平台出现波动,创始人的股权优势可能被动摇。
4000亿元的估值并非基于传统市销率测算——按百倍市销率倒推,公司需年入5亿美元才能支撑,但目前DeepSeek主要依赖API调用收入,受低价策略和开源特性影响,大量企业客户选择自行部署模型,年化收入远未达标。行业分析人士指出,本轮估值的核心是战略价值:国家级基金看中自主可控的技术布局,互联网巨头着眼生态卡位,产业资本则寻求智能化转型的协同机会。但战略价值最终需商业化现金流支撑,若收入曲线未能如期增长,后续融资的资本耐心或将重新调整。
此次融资也标志着DeepSeek从“轻资产研究机构”向“全栈AI平台”的转型。近期公司密集招聘算力基建、产品化相关岗位,不仅在内蒙古乌兰察布自建智算中心,还启动对标海外顶尖编程工具的CodeHarness项目,试图构建自己的开发者工具链。随着AI行业竞争从单一模型性能比拼升级为算力、人才、产品、生态的全栈对抗,中小模型公司的生存空间不断收窄,要么深耕垂直细分行业,要么接入头部生态成为应用层分工者,通用大模型主赛道的准入窗口正在加速关闭。
从依赖内部资金的实验室模式,到引入外部资本并守住技术初心,DeepSeek的转身折射出国内AI产业的阶段转换——技术理想主义驱动的初期阶段已过,资本、组织能力与商业化落地成为穿越周期的核心要素。梁文锋用200亿自有资金和严苛的架构设计,为技术路线的独立性保留了空间,但这份“自留地”能否持续,最终要看公司能否在未来一年搭建起稳定的收入体系。
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